منذ عودة الرئيس الأمريكي دونالد ترامب، إلى البيت الأبيض، فقد الدولار نحو 9% من قيمته مقابل سلة من العملات الرئيسية، إذ أضر الخبط المستمر في سياسات الرسوم الجمركية بثقة المستثمرين، وفي المقابل ارتفعت أسعار الذهب العالمية.
ولم تنتعش العملة الأمريكية بشكل ملموس بفعل تأجيل تطبيق الرسوم الجمركية المتبادلة لمدة 90 يومًا، الذي أٌعلن عنه في 2 أبريل الماضي.
الخبراء قلقون بشأن مستقبل الدولار
من أصل 83 مشاركًا شملهم استطلاع رويترز خلال الفترة من 30 أبريل حتى 6 مايو، أعرب 46 شخصًا (55%) عن قلقهم بشأن مكانة الدولار كملاذ آمن، وهو ارتفاع حاد مقارنة بنحو الثلث فقط في استطلاع أبريل، رغم أن معظمهم أجاب بعدم وجود بديل واضح حتى الآن.
وأعرب رئيس أبحاث عملات مجموعة العشرة في “ستاندرد تشارترد”، ستيف إنجلاندر، عن قلقه الشديد، قائلًا إن الأسواق باتت تولي اهتمامًا متزايدًا للمسار المالي طويل الأجل للولايات المتحدة، وهو ما يؤثر بشكل مباشر على أداء الدولار وثقة المستثمرين فيه كعملة احتياطية عالمية.
وأوضح إنجلاندر: “لو سُئلت قبل شهرين، كنت سأقول إن ما يهم الدولار في البداية هو الحوافز المالية، وأن مسألة العائدات أو التمويل مسألة ثانوية، أما الآن فقد أصبح واضحًا أن الأسواق أكثر قلقًا بشأن المسار المالي طويل الأجل”.
أداء ضعيف للدولار
وقد تأثر الدولار بمخاوف المستثمرين خلال الأسابيع الأخيرة، فلم يكن متوقعًا أن يحقق اليورو، الذي بلغ حاليًا 1.13 دولار ولم يبتعد كثيرًا عن أعلى مستوى له منذ أكثر من ثلاث سنوات في 18 أبريل، وغير متوقع أن تحقق العملة الأمريكية مكاسب بحلول نهاية الشهر أو نهاية يوليو، وفقًا لوسيطات استطلاع شمل أكثر من 70 متوقعًا.
من جانبه قال استراتيجي العملات لدى “آي إن جي”، فرانشيسكو بيسولي: “بوجه عام، نحن محايدون فيما يتعلق بأداء اليورو مقابل الدولار على المدى القصير، ومع ذلك يوجد مجال لتعافي العملة الأمريكية، في ظل الإشارات القادمة من إدارة ترامب، بشأن انتقالها من التهديد بفرض رسوم كبيرة إلى مرحلة التفاوض على اتفاقيات تجارية”.
تراجع مراكز البيع على الدولار
وتوقع نحو 80% من الاستراتيجيين، أي 47 من أصل 59، تراجع صفقات البيع الصافية على الدولار في مراكز لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية أو عدم حدوث تغير كبير بحلول نهاية مايو.
وكان من المتوقع صعود اليورو إلى 1.14 دولار خلال ستة أشهر وإلى 1.16 دولار خلال 12 شهرًا، وفقًا لمتوسط الاستطلاع، وهو أكبر رفع شهري لتوقعات العام المقبل منذ نوفمبر 2010.
انكماش الاقتصاد الأمريكي
وشهد الاقتصاد الأمريكي انكماشًا خلال الربع الأول للمرة الأولى منذ ثلاث سنوات، متأثرًا بتدفق الواردات وسط سعي الشركات لتجنب ارتفاع التكاليف بسبب الرسوم الجمركية.
وألمح صناع السياسة النقدية إلى عدم عجلتهم لخفض أسعار الفائدة في المستقبل القريب، رغم أن عقود الفائدة المستقبلية تسعر ثلاثة تخفيضات محتملة لأسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي بحلول نهاية العام.
ترامب يضغط على باول
من جانبه قال استراتيجي الاقتصاد الكلي لدى “ويلز فارجو سيكيوريتيز”، إريك نيلسون، إن النظرة المستقبلية تجاه الدولار تزداد تشاؤمًا خلال النصف الثاني من 2025، مشيرًا إلى أن المخاوف بشأن استقلالية الفيدرالي ستتجدد، في ظل تزايد الوعي بضعف البيانات الاقتصادية الأمريكية، وتوقع الأسواق لبدء دورة خفض أسعار الفائدة، إلى جانب استمرار التحول التدريجي بعيدًا عن الأصول الأمريكية.
ورغم انتقاد ترامب لرئيس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، واصفًا إياه بـ”الشخص الجامد تمامًا”، وتكراره المتواصل لمطالب خفض أسعار الفائدة، إلا أنه أكد عدم نيته إقالته قبل انتهاء ولايته في مايو 2026.
فيما قال كبير الاقتصاديين الأمريكيين لدى “يو بي إس لإدارة الثروات العالمية”، براين روز: “تعتمد الأمور بشكل أساسي على مدى حفاظ الاحتياطي الفيدرالي على استقلاليته، فإذا تزايدت المخاوف بشأن فقدانه لهذه الاستقلالية، فإن ذلك سيؤثر سلبًا وبشكل كبير على مكانة الدولار كملاذ آمن”.
وأضاف روز: “في ظل هذا الوضع، نرى أن الين الياباني والفرنك السويسري، وهما من أبرز العملات الاحتياطية الآمنة، يحققان استفادة واضحة”.
وسجل كل من الين الياباني والفرنك السويسري ارتفاعًا بنحو 10% منذ بداية العام الجاري، ومن المتوقع أن يواصلا الصعود بنسبة 2.8% و0.4% على التوالي خلال الـ12 شهرًا المقبلة.
قوة الذهب
قوة أو ضعف الدولار هو عامل رئيسي يؤثر على أسعار الذهب، حيث صعد الذهب اليوم نتيجة لضعف الدولار، بينما كان تراجعه السابق ناتجًا عن قوة الدولار.
وفيما يتعلق بالمفاوضات التجارية، هناك تلويحًا بانفراجة محتملة، وأن الصين تبدو أكثر تقبلاً للمفاوضات حاليًا. ومن المتوقع أن تؤدي أي انفراجة في المفاوضات بين الولايات المتحدة والصين إلى قوة للدولار وتراجع في أسعار الذهب.
وتوقع خبراء الذهب أن تصل المستويات السعرية 3450 – 3460 دولارا للأونصة خلال الأيام القادمة، خاصة مع ترقب تصريحات الاحتياطي الفيدرالي. وأن هناك تلميحات قوية من الفيدرالي بخفض محتمل لأسعار الفائدة في يونيو أو يوليو، وهو ما سيستفيد منه الذهب بشكل كبير نتيجة لتراجع الدولار.
وقد تكون الإدارة الأمريكية راضية عن تراجع الدولار، وأن خفض الفائدة سيؤدي حتمًا إلى مزيد من التراجع للدولار، وهو ما يدعم صعود الذهب. كما أن هناك عوامل أساسية أخرى تدعم ارتفاع الذهب في الفترة القادمة، مثل زيادة الطلب العالمي عليه.
